盘面述评 (2010-12-31)

zczlam

盘面综述 周四市场地量震荡，全天上证指涨0.29%收2759点，深成指涨0.2%收12138点。全天大小盘股风格分化不大。

代表品种 有色；周四有色股走势较强，但从日线趋势上看，强势龙头股还没有形成足够被称为“趋势”的走势。未来如果大盘能够反转成功（就现在看，我们认为概率还不大），则有色或将充当急先锋的角色。否则，则周四的行情或许难以持续了。

技术研判 周四市场地量反弹。仅就技术而言，目前市场仍未有效走出下跌通道，但两天的反弹些许破坏了之前的暴跌走势。未来几天将对这种下跌走势还将持续与否至关重要。

热点综述及后市预测 最近的市场，让人感觉有点乱。在结束了长达一个月的盘整之后，市场似乎终于找到了自己的方向：跳水。于是一轮杀跌从上周三开始蔓延，大家的心理也开始变得恐慌。直到这周三，似乎才稍稍有了些起色。投资者大概是这个世界上除了经济学家之外，最爱问为什么的一群人，而且每次总要找到与众不同、紧贴当下的答案。在早先的上周三、周四，口口相传比较多的解释是朝韩危机导致A股杀跌。这个解释流传的范围十分广泛，甚至一些云贵乡下的朋友都开始这么说。但很快大家发现自己错了，因为韩国股市并未随之下跌。如果当事国市场不跌，那么很显然，A股更不该跌，这不成了钓鱼的不急、背篓的急么？在颤颤巍巍的过完周五以后，投资者们等来了大致也算在意料之中的加息。在加息之后，周日不少分析开始看好周一。理由大概是两条：一是历史上加息以后市场以上涨居多，二是过去一个月市场都在震荡，现在到下轨了，自然应该反弹一下。结果周一的市场在如愿高开高走之后，下午盘却再度跳水。周二接着跳，且小市值股票普遍杀跌。周三企稳反弹了一下，不过也没能收复失地。仔细想一下，支持看好周一的理由，都是基于统计的因素，而两个理由所用的数据都不超过30组。在统计上，这叫检测数据不足，检测结果可信度其实很低。说了市场的情况，在说一下我们的看法。在我们的主动策略加量化策略研究框架中，对于市场整体而言，最主要关心的三个因素是投资哲学、基本面和趋势测算。投资哲学和基本面是主动策略的事，趋势测算是量化策略的事。就投资哲学来说，我们的认识一般有别于市场大众，即认为很多收盘后找到的理由属于事后归因。就当前来说，加息也好、朝韩危机也罢，或许只是弱势中一个下跌后被找到的借口 - 它们所产生的实际影响和表象上看起来的影响之间，也许差距很大。基本面方面，就当前估值来看，以银行为代表的少数、但占了很大市值份额的蓝筹股，估值并不太高，银行等从PE来看更是跌无可跌。而在另一方面，中小板、创业板等的估值则高到让人害怕的地步。趋势测算上，上周我们的经历比较有意思，可以称上奇妙的一周：最主要的一个模型连续发出了3次买入卖出。在A股长达20年的历史中，这个模型共发出过400多次指令，而唯一超越这个密集度的是有一次连续发出了5次买入卖出指令（最后一个指令是买入，而这一笔买入的回报达到20%以上），而没有连续发出4次指令的经历。依据这个统计依据，在上周三模型再次发出卖出指令之后，我们认为至少从量化的角度看，盘整很可能已经结束，一轮大的下跌或将开始。结果至少在之后的几天，市场应证了模型的判断。说了这么多，整理一下我们对当前市场的看法吧：趋势上，指数的趋势并不让人感到放心，中小板综指更甚。不过就估值来说，有些蓝筹股还是站得住的，这或许将对趋势起到缓冲的作用。相较之下，小盘股估值太贵，如果再配上不太好看的趋势，实在有点吓人。至于纷纷纭纭的加息、房产税等新闻，短期或许真的对市场有影响，但只要不是特别重大的，那么如果试图依照它们进行投资，则未免有点应了那句“一片白云横谷口，几多归鸟尽迷巢”的诗了。

操作策略

今日仓位	3成。
操作建议	在缺乏成交量和有效领涨板块配合的情况下，市场的反弹还不能从日K线上有效改变当前的下跌图形，未来能否有所突出表现还有待观察。如果未来反弹能够大幅度持续，则可找领涨板块追涨、抑或布局估值较低的板块以在承受低风险的同时获得一定回报。不过，我们目前还不认为这种小规模、没有扭转日线形态的反弹能够被称为一个反转的趋势。因此，在局势转好前，仍不建议重仓。