盘面述评 (2010-12-17)

core云少

盘面综述 周四两市缩量盘整，尾盘小幅跳水。全天上证跌0.46%收2898点，深成跌0.26%收12795点。创业板指数全天上涨1.09%收1225点，再创年内新高。

代表品种 创业板：创业板持续创出历史新高，是我们没有预料到的。现在创业板的情况是，估值很贵，但市场热情比较高。我们仍然认为至少对于保守的投资者来说，创业板作为一个整体而言，不是太好的投资品种。

技术研判 周四市场下挫，开始破坏周一造成的上升走势。仅就技术而言，市场上升趋势未能有效确立，后市仍难以轻言乐观。

热点综述及后市预测 在市场上经常听说，今年哪只股票又翻了一倍，哪只股票又涨了50%。即使不是投资菜鸟，也未免不受这样的消息影响。但是其实，投资市场并没有那么好挣钱，不信，看看CAGR就知道了。 CAGR，即Compound Annual Growth Rate，中文译名复合年均增长率，是一项对专业投资者来说并不陌生的指标。其主要含义是标的资产在过去的平均年增长率，比简单的平均涨幅引入了复利增长的概念。这虽然是一个简单的指标，但相信仔细看过A股市场股票CAGR的人，应该也不太多。举个例子，云南白药是不是好股票？相信很多人都会说，那还用问。但是云南白药上市以来的CAGR是多少（以首日收盘价 - 也就是二级市场投资者能自由购买的价格 - 到最新价计算，下同）？猜一猜，50%？没有也有30%？不是，实际的数字是27.9%。是的，云南白药上市到现在17年，平均每年只有27.9%的涨幅，两个半涨停板。不过就是这每年27.9%，让它在17年里翻了65倍。而下面的例子可以让我们看到，这27.9%，还真不是一个小数字。再让我们看一些经典的例子吧，万科从1991年到现在，CAGR是20.6%；五粮液从1998年至今，CAGR是20.1%；贵州茅台比较高，2001年到现在的CAGR是41.9%；伊利股份从1996年至今，CAGR是30.3%；近期的大明星股票包钢稀土，13年的CAGR是31.7%；金融街14年来的CAGR是26.4%；老八股飞乐音响是30.2%；美的电器从1993年至今是23%；爱使股份CAGR是29.3%。如此种种，不再列举。这些股票都是历史上最有名的牛股，而那些不太有名的、上市时间较长的股票，则CAGR在10%乃至10%以内的，大有股在。就市场综合表现而言，上证综指和深圳成指至今的CAGR也只有18.4%和13.9%。在国外，我们看到的长期CAGR能超过30%的，也并不多。巴菲特、索罗斯、西蒙斯等最好的投资者，他们的CAGR多半也在30%上下。每年3个涨停板，是太少呢，还是太多呢？当然，在很多新上市的股票中，我们可以看到CAGR很高的公司。但正所谓路遥知马力，中国的资本市场向来不缺爆发性的股票。但如果那些被时间证明了的牛股中的牛股，它们的CAGR也不过30%乃至更低，如果这个世界最著名的投资者们平均每年能挣的也就是30%上下，我们又怎么能期望今天的年度翻番明星，能够在长期跑出更高的复合增长率呢？所以，笔者以为，CAGR的故事教育了我们一个道理，那就是挣钱没有那么容易，天天涨涨跌跌的股票们也不是总能让我们点石成金的法宝。忠于我们的投资原则，踏踏实实的分析、决策、应用、总结、再分析我们的投资方法，以期能够在长期带来稳定、可持续的回报，才是一个好的投资者所要追求的境界。君不见，那些一场春雨一场绿的花草们，永远长不成森林里最高的大树。

操作策略

今日仓位	4成。
操作建议	市场可能展开反弹，但确定性仍然较差，建议可以加仓防御性较强的品种，同时保留一定的现金仓位。对稳健型的投资者，我们并不建议满仓追涨。