调整压力加大 赚钱更考“手艺”

黑锅

3000点对应大盘估值处于高估的边沿，如果没有特别大的利好、利空消息影响，股指出现“滞涨”的概率较大。

昨日，大盘出现冲高回落，且指数冲高过程中众多个股并未“步调一致”地跟随上扬，收盘沪指尽管仍上涨15点，但下跌个股远超上涨个股，达到563家。对此，接受记者采访的有关人士表示，“二八”现象目前愈发明显，在此情形下，择股难度加大，赚钱将更考“手艺”。

“二八”现象暗藏隐忧

银行、钢铁成为了昨日股市的两大亮点板块，但却有些唱“独角戏”的味道，说这话的是信达证券首席宏观策略分析师黄祥斌先生。他说，目前的利好消息并不少，如国务院决定在股市实施国有股转持，至少在短期将减缓大小非对市场的冲击；又如上半年新增信贷将达6万亿，再创历史新高，表明市场流动性仍将处于充裕状态。

不过，黄祥斌对大盘的表现却表示谨慎。他认为大盘午后的大幅“跳水”，实际上并非“空穴来风”，其中一个重要的原因是，国家有关部门公布的今年1—5月全国国有企业利润同比下降7.8%，而目前上市公司中国有控股企业仍是主流，因此，国有企业利润的下降意味着国民经济运行质量不容乐观，这是考验股市最基本、最实质性的因素，对市场不可能不产生影响。

“影响昨日市场走势的另外一个原因同样来自于宏观经济基本面。”黄祥斌告诉记者，今年1—5月全国工业企业利润同比降幅高达30%，这是历史上罕见的，表明金融危机对我国实体经济的影响还在继续。而在上市公司中，80%以上的企业都是工业企业，因此，它们的运行质量直接关乎股市的“阴”与“晴”。

在黄祥斌看来，目前的政策十分宽松，管理层对股市呵护之心十分明确，但支撑股市的最基本因素还是上市公司业绩。因此，估计在6月剩下的这几个交易日里，观望气氛将渐浓，一是观望6月宏观经济数据，二是观望上市公司中报业绩，三是观望市场扩容后的走势。

中信建投证券策略分析师安尉说，昨日大盘再现“二八”行情，当前期中小市值个股、题材股、概念股纷纷上涨到一个阶段性顶点后，自然该轮到估值处于相对低位的大盘权重股表现。从昨日盘面观察，银行股尤其是小市值银行股表现“扯眼”，这些个股业绩尚可，随着宏观经济的逐渐复苏，降息预期的下降，银行存贷利差的稳定和放贷量的增加，银行业业绩增长具有较强的确定性。

“钢铁股上涨更多的是一种补涨性质。”安尉认为，钢铁股普遍在前期处于“滞涨”状态，估值水平较低，从技术面上看有着较强烈的补涨要求。但也也仅仅是“补涨而已，因为钢铁行业面临着以下两大难题，一大难题是“去库存化”任务仍较繁重，虽然目前房地产市场有所复苏，但还未恢复到正常状态，对钢铁需求的增长有一个渐进的过程；另一大难题是成本压力，由于铁矿而价格谈判陷于僵局，原材料价格仍具有不确定性。

2900—3000点之路不平坦

对于大盘在2900—3000点之间的运行轨迹预测，安尉表示谨慎乐观。他说，大盘从今年以来几乎没有出现一次像样的调整，无论是从股价与业绩的配比关系上看，还是从股市运行规律上看，都应该有一个时间相对较长的调整，一方面洗去浮筹，另一方面为新一轮上行行情蓄势。现在大盘进入2900—3000点区域，又正值市场扩容和上半年宏观经济数据“出炉”、上市公司中报披露等时段，影响市场回调的因素较多。

不过，安尉同时表示，回调幅度不会很大，因为市场流动性是充裕的，管理层已明确表态将延续适度宽松的贷币政策，如果6月份宏观经济数据超出市场预期，还有可能出台新的经济刺激政策；随之而来的是市场对通胀预期的强化，会将货币配置为资产，从而推升房地产、黄金等相关上市公司股价。

黄祥斌对于市场短期走势的基本观点有：首先，上半年宏观经济数据对股市影响比较关键。估计CPI、PPI仍将为负，但幅度会收窄，GDP将达6.5%，工业企业利润同比会下降……这些数据会从不同的方向影响股市的运行。而在这些数据“出炉”前，市场会出现消息面的“真空”状态。

其次，大盘站稳2900点概率较大，但上攻3000点难度较大。因为3000点对应大盘估值水平为28倍左右，处于高估的边沿，如果没有特别大的利好、利空消息影响，出现“滞涨”的概率较大。

“二八”现象还会延续。黄祥斌说，金融、地产、煤炭、石化、有色仍将是后市的上行主力，推动股指上行的力量强大，但绝大多数个股并不一定跟随大盘一同上涨。“昨天就是这样。”黄祥斌因此建议，在大盘高企，“二八”现象主导后市走势的情况下，在操作上遵循以下原则：一是淡化指数，关注个股；二是在市场走势不明时，多看少动，逢高减仓；三是关注半年报行情。

对于何时能突破3000点的问题，黄祥斌认为，应在7月以后，而且不会一蹴而就，会出现“得而复失，失而复得”的反复现象